周三的市場(chǎng)受歐美市場(chǎng)隔夜大幅下挫拖累影響，在小幅低開(kāi)后呈現(xiàn)了單邊走低格局，滬指一度下探至3100點(diǎn)附近，逼近了上半年上升通道的上軌線。其中，7月信貸大幅減少77%至3559億元，7只新股基跌破面值，地方GDP累計(jì)總和超過(guò)全國(guó)平均水平1.4萬(wàn)億元、謠傳上調(diào)印花稅以及上市公司并購(gòu)重組方案被擱淺等成市場(chǎng)心理障礙。而金融、有色、煤炭、石油石化等藍(lán)籌股大幅下挫強(qiáng)化了市場(chǎng)雙頭形態(tài)的威脅性。綜合來(lái)看，近期成交量極度壓縮顯露了投資者的謹(jǐn)慎心理。這也是當(dāng)前在經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變的格局下一大屏障。就高盛上調(diào)我國(guó)全年GDP增速為9.4%以及央行本周來(lái)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作投放2000億水平等趨勢(shì)性主導(dǎo)的充要條件來(lái)看，我們認(rèn)為市場(chǎng)在回補(bǔ)了3147點(diǎn)的消耗性缺口后短期將迎來(lái)一輪技術(shù)性反彈，而崛起的幅度則要取決于成交量的釋放。另外，短期7個(gè)交易日股指下挫超過(guò)350點(diǎn)，在維穩(wěn)的政策背景下不妨多留意下政策面的變動(dòng)，而全球性關(guān)注12日美聯(lián)儲(chǔ)議息以及英格蘭銀行即將公布的《季度通貨膨脹報(bào)告》的過(guò)程中，我們認(rèn)為相應(yīng)的指標(biāo)落地后將為階段性經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固烙下根基。鑒于此，今日重點(diǎn)解讀有關(guān)消息面如下：

　　一、蘇寧：引導(dǎo)信貸適度增長(zhǎng) 鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢(shì)頭

　　央行副行長(zhǎng)蘇寧近日在央行上�？偛空匍_(kāi)的上海市金融形勢(shì)分析會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)，央行將堅(jiān)定不移地繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策。繼續(xù)把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為金融宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。而在談及如何調(diào)控急劇擴(kuò)張的貨幣信貸方面，蘇寧強(qiáng)調(diào)，要注重運(yùn)用市場(chǎng)化手段，而不是規(guī)�？刂频姆椒�，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長(zhǎng)，增強(qiáng)可持續(xù)性，滿足促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的需要。針對(duì)于此前市場(chǎng)對(duì)于“微調(diào)”的擔(dān)憂，在三部委召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)的時(shí)候，蘇寧就強(qiáng)調(diào)道，當(dāng)前的微調(diào)不是針對(duì)貨幣政策，而是針對(duì)貨幣政策的操作，包括把握貨幣政策實(shí)施的重點(diǎn)、力度、和節(jié)奏，全面落實(shí)和充實(shí)完善刺激經(jīng)濟(jì)的一攬子計(jì)劃和相關(guān)政策措施，不斷提高政策的針對(duì)性、有效性和可持續(xù)性。但最終的目的是以為服務(wù)經(jīng)濟(jì)為主。同時(shí)在強(qiáng)化結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，蘇寧稱，要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)重大基礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)技術(shù)改造和自主創(chuàng)新、節(jié)能減排、中小企業(yè)等的支持力度。繼續(xù)嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高污染和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能的貸款及劣質(zhì)企業(yè)的貸款。而就當(dāng)前央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作再度實(shí)現(xiàn)凈投放2000億元以及減緩一年期央票發(fā)放來(lái)看，靈活的政策性轉(zhuǎn)移將是下半年鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的基石。

　　二、國(guó)務(wù)院：妥善應(yīng)對(duì)氣候的變化 大力發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)

　　國(guó)務(wù)院總理溫家寶12日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽(tīng)取并審議了發(fā)展改革委關(guān)于應(yīng)對(duì)氣候變化工作情況的報(bào)告，研究部署應(yīng)對(duì)氣候變化有關(guān)工作，審議并原則通過(guò)《規(guī)劃環(huán)境影響評(píng)價(jià)條例(草案)》。 會(huì)議強(qiáng)調(diào)，我國(guó)將繼續(xù)堅(jiān)持《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》和《京都議定書(shū)》基本框架，堅(jiān)持“共同但有區(qū)別的責(zé)任”原則，堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展。主張哥本哈根會(huì)議應(yīng)嚴(yán)格遵循巴厘路線圖授權(quán)，進(jìn)一步加強(qiáng)《公約》及《議定書(shū)》的全面、有效和持續(xù)實(shí)施，統(tǒng)籌考慮減緩、適應(yīng)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓和資金支持。同時(shí)為擬定了下階段的六項(xiàng)工作策略：1、緊密結(jié)合擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決策部署，培育以低碳排放為特征的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，加快建設(shè)以低碳排放為特征的工業(yè)、建筑、交通體系。大力發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì);2、落實(shí)“十一五”戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低20%左右，可再生能源比重提高到10%左右、森林覆蓋率達(dá)到20%等目標(biāo)。在“十二五”期間繼續(xù)完善和實(shí)施應(yīng)對(duì)氣候變化國(guó)家方案;3、把控制溫室氣體排放和適應(yīng)氣候變化目標(biāo)作為各級(jí)政府制定中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃的重要依據(jù);4、完善法律體系，加強(qiáng)監(jiān)督管理;5、制定應(yīng)對(duì)氣候變化的科技發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃，開(kāi)展低碳經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)示范，推動(dòng)形成資源節(jié)約、環(huán)境友好的生產(chǎn)方式、生活方式和消費(fèi)模式。加大資金投入力度，提高應(yīng)對(duì)氣候變化政策措施的實(shí)施保障能力;6、加強(qiáng)國(guó)際協(xié)作，加快資金、技術(shù)和人才引進(jìn)，有效消化、吸收國(guó)外先進(jìn)的低碳技術(shù)和應(yīng)對(duì)氣候變化技術(shù)。該部署將當(dāng)前的環(huán)保及能源發(fā)展提高到了戰(zhàn)略發(fā)展的核心地位。重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保事業(yè)以及新能源產(chǎn)業(yè)的拓展以及低碳素經(jīng)濟(jì)格局的演化。

　　三、人民日?qǐng)?bào)：下半年根據(jù)形勢(shì)不斷充實(shí)完善經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃

　　人民日?qǐng)?bào)發(fā)表評(píng)論文章指出，在上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7.1%，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)33.5%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)15%，夏糧連續(xù)第六年增產(chǎn)，工業(yè)增加值增長(zhǎng)7%，城鎮(zhèn)就業(yè)完成全年目標(biāo)的63%等一系列改觀數(shù)據(jù)面前，充分顯露了上半年實(shí)施一攬子計(jì)劃應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)所取得的不菲成就。而就目前經(jīng)濟(jì)正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵階段，由于經(jīng)濟(jì)回升向好的勢(shì)頭還不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”仍需奮力前行;我國(guó)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的壓力日益加大，產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾凸顯，兼并重組進(jìn)展不快、自主創(chuàng)新不足等問(wèn)題突出，可持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng)。故在貫徹執(zhí)行中央積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策的當(dāng)前時(shí)間窗口期下，下半年要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，并根據(jù)形勢(shì)變化不斷充實(shí)和完善一攬子計(jì)劃。要在保增長(zhǎng)的過(guò)程中更加注重推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，更加注重加快自主創(chuàng)新，更加注重加強(qiáng)節(jié)能環(huán)保，更加注重城鄉(xiāng)統(tǒng)籌和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，更加注重深化改革開(kāi)放，更加注重保障和改善民生。文章同時(shí)指出，如果“見(jiàn)好就收”、輕率地改變那些實(shí)踐證明對(duì)應(yīng)對(duì)危機(jī)有效、對(duì)保增長(zhǎng)有利的宏觀政策，“關(guān)鍵期”很可能演變?yōu)椤胺磸?fù)期”，甚至可能半途而廢、前功盡棄，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好勢(shì)頭發(fā)生逆轉(zhuǎn)。故我們認(rèn)定，在當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)調(diào)整過(guò)程中，金融反哺經(jīng)濟(jì)的國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)將形成合攏力量。

　　四、證監(jiān)會(huì)辟謠 批復(fù)新基傳遞維穩(wěn)信號(hào)

　　在昨日市場(chǎng)拋出了“管理層將停止審批上市公司的重組，遏制炒作垃圾股”以及“上調(diào)印花稅”等空穴來(lái)風(fēng)的施壓下，市場(chǎng)閃現(xiàn)出了沉悶的尾盤(pán)放量暴跌。證監(jiān)會(huì)回應(yīng)指出，目前上市公司并購(gòu)重組審核是證監(jiān)會(huì)的一項(xiàng)行政許可工作，該工作一直在按正常程序進(jìn)行。今年作為“重組并購(gòu)”的戰(zhàn)略時(shí)代，早在前期的證監(jiān)會(huì)會(huì)議上，尚福林主席就明確指出推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)重組，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)格局的方案。此次證監(jiān)會(huì)的再次表態(tài)將推動(dòng)并購(gòu)風(fēng)潮加速演化，為配合十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃淘汰落后產(chǎn)能創(chuàng)造新的格局。而隨著市場(chǎng)在7月底創(chuàng)出了4377億元的歷史天量后，當(dāng)前的持續(xù)上漲引發(fā)了“上調(diào)印花稅”的猜想越來(lái)越濃厚。而從昨日財(cái)政部披露的收支狀況上來(lái)看，7月份股票成交量為70896.15億元，與6月份相比增長(zhǎng)53.5%，同期證券交易印花稅收入為70.89億元，同比大增152.35%。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券與期貨研究所所長(zhǎng)，時(shí)任印花稅委員的賀強(qiáng)表示，在當(dāng)前央行等多部位反復(fù)強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策下，如果印花稅上調(diào)就不是積極的財(cái)政政策，小政策應(yīng)要服從大政策。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)韓復(fù)齡亦揭露，在當(dāng)前政策維穩(wěn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的當(dāng)前，目前股市本是還比較脆弱，經(jīng)過(guò)本輪的調(diào)整后，短期內(nèi)調(diào)整印花稅的可能性比較小。從歷史角度上來(lái)看，只有在股市進(jìn)入過(guò)度瘋狂的時(shí)期，才有可能通過(guò)提高印花稅率來(lái)給股市降溫。而在當(dāng)前“保八”推動(dòng)的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)發(fā)展當(dāng)中，滬深300平均市盈率僅25.5倍，市場(chǎng)上還存在批量不足20倍市盈率的個(gè)股，這補(bǔ)足以作為市場(chǎng)進(jìn)入瘋狂時(shí)代的衡量標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)在7月信貸環(huán)比下降77%的基礎(chǔ)上，流動(dòng)性補(bǔ)給，證監(jiān)會(huì)及時(shí)恢復(fù)新基批復(fù)程序，近期再放4只基金包括2只主動(dòng)型股票基金和2只指數(shù)基金。而7月新成立的基金以及16只近期將成立的新股票方向基金將為市場(chǎng)提供約957億資金。故我們認(rèn)為，當(dāng)前政策性維穩(wěn)將戰(zhàn)勝“印花稅上調(diào)”等傳聞的襲擊，而市場(chǎng)上投資觀望氣氛有待進(jìn)一步釋放。

　　五、天津?yàn)I海新區(qū)將投資1.5萬(wàn)億再掀建設(shè)高潮

　　在加快區(qū)域建設(shè)推動(dòng)內(nèi)貿(mào)發(fā)展的過(guò)程中，新興的經(jīng)濟(jì)區(qū)層出不窮，而相對(duì)于早期的經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展也正在進(jìn)入了強(qiáng)化鞏固階段。其中，天津?yàn)I海新區(qū)12日召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，宣布投資1.5萬(wàn)億元實(shí)施包括：全面推進(jìn)濱海新區(qū)核心區(qū)53平方公里的建設(shè);加快響螺灣和于家堡中心商務(wù)區(qū)建設(shè);加快南港工業(yè)區(qū)、輕紡工業(yè)園和生活區(qū)建設(shè);加快臨港工業(yè)區(qū)建設(shè);加快東疆保稅港區(qū)及其生活配套區(qū)建設(shè);加快北塘片區(qū)建設(shè);加快西部片區(qū)建設(shè);加快中新生態(tài)城建設(shè);加快濱海旅游區(qū)建設(shè);加快中心漁港建設(shè)等 10項(xiàng)重點(diǎn)工程，力爭(zhēng)形成建設(shè)新高潮。濱海新區(qū)管委會(huì)副主任宗國(guó)英強(qiáng)調(diào)，此舉是打好濱海新區(qū)開(kāi)發(fā)開(kāi)放攻堅(jiān)戰(zhàn)的重要舉措，標(biāo)志著濱海新

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